电工聚丙烯薄膜行业供需态势良好,产品价格有所提高,带动毛利率略有提升,短期内行业供需良好态势仍将延续,产品的盈利可维持当前较高的水平。其他绝缘类产品需求同宏观经济息息相关,预计下半年,受国内外宏观经济环境影响,需求增速将会有所下滑,但全年仍可维持20%的需求增速。 募投项目将在明年开始贡献业绩,超募资金投向前景看好 公司IPO共5个募投项目,其中柔软复合绝缘材料、绝缘层(模)压制品、无卤阻燃绝缘片材三个项目今年10月试出产,明年开始贡献业绩,而电工聚丙烯和聚酯薄膜项目将在2013年投产。公司IPO超募资金将投向3万吨无卤高阻燃聚酯等三个项目,其中无卤阻燃聚酯切片也将在2013年开始贡献业绩。 盈利预测及投资评级 我们预计公司2011-2013年EPS分别达到0.88元、1.00元和1.48元。对应于2011-2013年PE分别为29.6倍、25.9倍和17.6倍。同时基于行业景气和公司的龙头地位,安全边际高,合理价值28元,给予公司“买入评级”。 危害提示 1.原材料价格大幅颠簸;2.宏观经济大幅下滑;3.募投项目进程项度低于预期。 曙光股份(行情,资讯)(600303):保持新能源客车先发优势增持评级 西南证券(行情,资讯)(600369)王剑辉 整车销售收入增长,新品成为新增长点公司上半年营业收入比上年同期增长18.68%,主要原因是本期销量增长所致。其中:乘用车本期使成为事实收入12.56亿元,比上年同期增加2.02亿元元,增幅19.13%;黄海客车本期销售1.3万辆,累计同比增长8.92%,使成为事实收入8.64亿元,比上年同期增加3.32亿元,增幅62.31%。上半年,一批新产品成为公司新的经济增长点。黄海CUV定位中小排量的城市运动型细分市场,上半年旗胜V3以其承载式车身设计和安全宽敞的配置获得市场认可,使成为事实销售收入0.6亿元;曙光车桥成功开发广汽、吉祥、HENDRICKSON、BLUE-BIRD等高端市场新客户;此外,公司还针对旅游客车和校车积极开发LNG节能型客车产品;内外线销售获得较大进展公司近三年的出口销售收入颠簸较大,2008年为1.79亿元,2009年增长28.06%,达到2.29亿元,2010年下降26.75%,仅为1.68亿元。本期,公司出口使成为事实营收1.91亿元,增长207.23%;华中地区使成为事实营收3.77亿元,增长221.39%。显示公司本期出口营业和二、三线市场的内外线销售取得较大进展;增资湖南南车时代,提升新能源竞争力本期,公司长期股权投资期末金额较年初金额增加1.45亿元,增幅高达266.04%。其中,公司控股子公司丹东黄海本期对湖南南车时代电动汽车公司增资1.37亿元,系履行2010年12月下旬公司与南车株洲公司签署的协议。增资后,株洲合资公司注册资本由1.6亿股增加到3.38亿股,其中丹东黄海投资1.37亿元,折合1.21亿股,占股株洲合资公司35.71%,南车株洲占股50.36%。2011年3月常州黄海、常州麦科卡等三方合资成立电动汽车公司进行电动车的研发和出产,一期规划年产能6万辆,总规模至30万辆,总投资额10亿元。公司不断加大在新能源汽车领域的投资和研发力度,提升公司在新能源汽车领域的竞争力。 投资评级上半年客车、SUV、皮卡等畅销车型产销稳定增长,并投资开发新能源产品,具备新能源先发优势,并将得益于即将出台的新能源产业政策。预计2011~2013年公司净利润2.52、3.14和3.71亿元,基本每一股收益为0.44、0.55和0.65元,对应的PE为19、16和13倍,维持原“增持”评级。 紫金矿业(行情,资讯)(601899):值优势较着资源稳步拓展增持评级 宏源证券(行情,资讯)(000562)闵丹 报告摘要: 黄金将来两年增产5吨,储量达到1000吨。公司目前权益黄金储量约750吨,如果考虑到近期公司收购的吉尔吉斯坦左岸金矿和澳洲诺顿金田公司(NGF)金矿,黄金总储量可再增加246.2吨,即可达到接近1000吨的总目标。公司目前矿产金产量约为30吨,将来跟着蒙古天鸿、贵州紫金、洛宁和ZEC等矿产金产量的增加,预计将来2-3年矿产金增加5吨。 铜营业成将来主要增长点,铜精矿翻番可期。公司拥有铜资源量1057.87万吨,经过近两年的深度挖潜,部分铜矿增储的前景较好。目前铜精矿产量约9万吨;将来跟着多宝山投产,以及钟山铜矿复产,公司铜精矿产量有望达到15-16万吨/年。另外,钟山20万吨铜冶炼项目预计年底点火,考虑到自给率的需要别人解答的题目,我们预计公司钟山铜矿的挑撰规模有望进一步提升至6-8万吨水平,到时候公司自产铜精矿将达到20万吨左右。因此将来两年铜营业具有较大成长性,成为公司的主要看点。 2013年锌精矿大幅增长400%以上。公司2011年锌精矿产量约为3.5万吨,将来跟着内蒙三贵口、新疆锌矿和图瓦相继于明年底投产,2013年公司锌精矿产量将达到19万吨,较目前增长442.86%。 预计2011年公司EPS为0.31元,维持“增持”评级。我们预计公司11-13年EPS分别为0.31元、0.40元和0.48元,对应的动态PE分别为16倍、13倍和10.5倍,估值较低。虽然公司业绩对金价并不比其他黄金类公司敏感,但相对于其他黄金股而言,公司估值具有较着优势,因此我们维持公司“增持”评级。 达意隆(行情,资讯)(002209):大消费时代的得益者增持-A评级 安信证券张龙 报告摘要: 公司是我国饮料包装机械制造行业的龙头企业。经过多年发展,公司已形成了包括饮料前处理体系、注塑机、吹瓶机、灌装机、二次包装设备的全产业链配套能力,成功地为国内外知名企业提供了优良的设备和完善的服务。 饮料行业发展稳定,包装机械工业的迅速发展。我国饮料消费增长迅速,饮料人均消费量仅有美国的约1/6,市场发展潜力巨大。根据食品和包装机械工业协会的统计,我国食品包装机械的产值在300亿元左右,预计2011年将达到120亿元。 公司具有较强的竞争优势。公司是国内饮料包装行业中产品链最全、规模最大的企业。与外洋公司相比,公司规模尚小,产品价格仅有外洋产品的1/3-1/2,技术接近外洋产品,我们认为,公司产品在国际上具有较强的竞争力。目前饮料包装机械40%以上依赖进口,进口替代空间巨大。 经由过程代工营业纵向延长产业链。目前,深圳代工项目收入稳定,合肥子公司也将在明年释放业绩。五条代工线将成为公司的示范工程,进展顺利的话可能会考虑接续扩大代工营业规模。 横向开拓啤酒、日化市场,拓展公司的利润来源。我国日化行业市场规模逐步扩大,2010年市场规模达到1608亿元。预计将来5年内仍将保持9%-10%的增速。公司在这一领域开拓较为顺利,我们预计今年公司的日化灌装营业的销售收入将超过4000万元。
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